Todo es mucho más caro desde hace meses y ahora, para complicar un poco más las cosas, ya sube también con fuerza el precio del dinero. Con la inflación en la eurozona en el 7,6%, el Euribor –el tipo de interés al que se prestan los bancos entre sí y la referencia para casi todas las hipotecas a tipo variable– está en ascenso libre. En pocos meses, ha pasado del -0,502% del pasado diciembre al 0,013% con el que cerró el mes de abril, según confirmó este martes el Banco de España. Es el primer mes que cierra en positivo tras una larga travesía de más de seis años, desde enero del 2016.
En ese momento, el BCE llevaba un año con su expansión cuantitativa –aumento de su balance mediante la compra de bonos soberanos y corporativos–, el crecimiento era nulo y la inflación apenas se levantaba dos décimas del suelo. Los tipos de interés estaban a punto de caer, en marzo del 2016, al 0%.
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El BCE se apresta a realizar la primera subida del precio del dinero en julio o quizás tras el verano
Hoy, todo es diferente. Con Europa sacudida por la guerra y recuperándose aún de la devastación social y económica de la covid, el problema es la inflación. Una inflación como no se había visto nunca en la eurozona. Los precios ya aceleraban a finales del 2021, coincidiendo con el rebote de la economía tras la crisis de la pandemia, pero la invasión de Rusia disparó los precios energéticos y todos los demás.
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Ya no hay dudas de que es la hora de actuar y el mercado lo sabe. Por eso sube tanto el Euribor sin que haya cambiado el precio oficial del dinero. Y por esa misma razón se encarecen los bonos –la deuda que cotiza en el mercado– de las empresas y los estados. Tras años en negativo, el bono alemán a diez años llegó este martes a situar su rendimiento en el 1%. El español, que también llegó a situarse en rojo, supera ya el 2%. Otros bonos periféricos están mucho más disparados y, pese a los mensajes de calma del BCE, las primas de riesgo alcanzan niveles no vistos en mucho tiempo. La de Grecia, por ejemplo, roza los 250 puntos. También preocupa la de Italia, con una deuda elevada y alta dependencia del gas ruso, que se acerca a los 200 puntos. En el caso de España, casi se ha duplicado en medio año, pero esta solo un poco por encima de los 100 puntos.
Todo está cambiando y la anomalía provocada por la política monetaria ultraexpansiva, multiplicada por las medidas derivadas de la crisis de la covid, está llegando a su fin. Y aunque Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), y su equipo de gobernadores que forman parte del consejo de gobierno, aún no han subido los tipos, el mercado se anticipa a sus decisiones. En principio, en julio podría llegar la primera subida de tipos en la eurozona desde el 2011, cuando el francés Jean Claude Trichet agotaba sus últimas horas en la presidencia del BCE...
Las primas de riesgo europeas
El alza de tipos, con una inflación de oferta –ligada a la energía, aunque ya con efectos de segunda ronda–, no se prevé ni brusco ni acelerado, como en es el caso de Estados Unidos. La Reserva Federal, que hoy culmina la reunión de dos días de su comité de mercado abierto, tiene una inflación también muy alta, pero en su caso está mucho más originada en la demanda y la respuesta va a ser contundente.
Cifras
Tras años en negativo, el bono alemán llegó ayer a situar su rendimiento en el 1%
El pasado abril, Jerome Powell y el resto de gobernadores ya subieron un cuarto de punto los tipos de interés y hoy, previsiblemente, lo harán en medio punto adicional. La hoja de ruta del banco central estadounidense apunta a múltiples subidas tanto este año como el próximo, lo que ha provocado, de rebote, una fuerte apreciación del dólar frente al euro y el resto de las principales monedas del mundo, como el yen japonés.
“Es nuestra moneda, pero es su problema”. Este fue el mensaje en 1971 de John Connally, el entonces secretario del Tesoro de Richard Nixon, a los socios comerciales de Estados Unidos consternados por la debilidad del dólar en ese momento. Lo que era cierto entonces sigue siendo cierto hoy, aunque en sentido contrario, ya que el dólar subió un 6% en abril y un 13% el año pasado a su nivel más alto en dos décadas.
Todos estos movimientos están provocando un fuerte nerviosismo en los mercados. Como siempre que cambia el ciclo de la política monetaria, los inversores buscan el mejor refugio para su dinero, según las circunstancias de cada caso. Ahora, al margen de los bonos –cuya venta masiva ha hundido a los gestores de renta fija–, las bolsas están en una gran fase de corrección que afecta a todos los índices, desde el Nasdaq hasta el Dow Jones o el S&P 500. Hasta que se asiente la nueva realidad, la volatilidad dominará el mercado.
EE.UU. debate si prolonga los aranceles a Pekín
Los aranceles puestos en marcha en el 2018 por EE.UU. bajo la presidencia de Donald Trump a las importaciones procedentes de China podrían expirar automáticamente el 6 de julio si ninguna empresa estadounidense pide mantenerlos, según anunció este martes el Gobierno Biden al lanzar un proceso de consulta en el Departamento de Comercio. Las tarifas afectan al equivalente de 350.000 millones de dólares en importaciones anuales del gigante asiático. La Cámara de Estados Unidos, la principal federación empresarial, las empresas y los expertos en comercio internacional llevan meses pidiendo que se reduzcan o incluso se eliminen los aranceles, señalando que afectan mucho a las pequeñas empresas porque no tienen fuentes de suministro alternativas.