Con los precios de cierre de este lunes, los actuales accionistas del Sabadell perderían un 0,2% del valor de sus títulos si aceptaran la oferta de compra del BBVA. Es el efecto contable derivado de la diferente evolución de las dos acciones que ha llevado a que la prima sea negativa. Es la primera vez que sucede desde que arrancó la compra en el mes de mayo pasado.
La prima es el beneficio que obtiene el vendedor al aceptar la oferta. Normalmente, el comprador pone un precio superior al que cotiza el opado para primar su aceptación. Conforme avanza la operación, es normal que esa prima tienda a cero porque los inversores dan por hecho que se materializará la compra, aunque en general no se suele situar en terreno negativo como sucedió este lunes.
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Como la oferta es a través de un intercambio de acciones, la prima de la compra depende de la cotización de cada banco. En la jornada de este lunes, en la que el Ibex subió un 0,23%, el BBVA repuntó un 0,87% mientras que el Sabadell avanzó un 1,76%.
La propuesta del BBVA es ofrecer una acción del BBVA por cada 5,02 acciones del Sabadell. Este lunes las acciones del BBVA valían –de acuerdo con el precio de cierre– 10,425 euros. Teniendo en cuenta el complemento de 0,29 euros que se pagará por acción, el valor de esos 5,02 títulos del Sabadell es ahora superior en un 0,2% al valor de la acción del BBVA incluyendo el citado pago en efectivo. Por lo tanto si aceptaran la opa con los precios de este lunes perderían un 0,2%.
Respecto a los valores a los que cotizaban los dos bancos antes de que trascendiera la operación, la prima ofrecida por el BBVA era del 30%
Respecto a los valores a los que cotizaban los dos bancos antes de que trascendiera la operación, la prima ofrecida por el BBVA era del 30%. Poco a poco, la subida de las acciones del Sabadell combinado con la bajada de las del BBVA redujeron esa prima al entorno del 4%. Y este lunes pasó al citado -0,2%.
Prima OPA BBVA vs. Banc Sabadell
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
29/04/2024
22/05/2024
13/06/2024
05/07/2024
29/07/2024
20/08/2024
11/09/2024
03/10/2024
25/10/2024
18/11/2024
10/12/2024
06/01/2024
16/01/2024
Fuente: Fundación BBVA
Prima OPA BBVA vs. Banc Sabadell
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Fuente: Fundación BBVA
Prima OPA BBVA vs. Banc Sabadell
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18/11/2024
10/12/2024
06/01/2024
16/01/2024
Fuente: Elaboración propia
Que la prima sea negativa puede indicar que los inversores están convencidos que el BBVA mejorará la oferta a pesar de que el presidente del banco, Carlos Torres, ha dicho que es absolutamente imposible. Otra posibilidad es que el mercado dé por descarrilada la opa, como dijo el consejero delegado del Sabadell, César González-Bueno, hace unos meses.
Una oficina del BBVA junto a una del Sabadell
El paso a terreno negativo se produce después de que trascendiera que el nuevo diseño del impuesto a la banca tendrá un coste de entre 150 y 160 millones de euros anuales para el BBVA en caso de que absorba el Banc Sabadell. Ese cambio legal aprobado por el Ejecutivo es equivalente al 20% de las sinergias identificadas por el BBVA con la compra al principio de la operación.
Las modificaciones introducidas en el gravamen implican una progresividad en el abono del impuesto que penaliza a las entidades grandes frente a las pequeñas y medianas. Aproximadamente, el Sabadell abonará un 4% en solitario, mientras que si se integrara en el BBVA tributaría a alrededor del 7%, según los cálculos realizados por especialistas tributarios.
